Commentaire sur la stratégie alpha picton mahoney : au 31 mars 2025
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Dans un environnement marqué par une volatilité persistante et des bruits géopolitiques, notre stratégie alpha a continué à livrer des rendements non corrélés au cours du dernier trimestre, renforçant ainsi son rôle de diversificateur de base dans un portefeuille bien construit.
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Nous avons progressivement augmenté nos allocations aux stratégies de crédit acheteur/vendeur et d’arbitrage, où des opportunités à court terme apparaissent, tout en maintenant notre conviction à l’égard de la stratégie neutre au marché des actions dans un contexte de dispersion attrayante des marchés.
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Le Fonds alternatif fortifié alpha Picton Mahoney, catégorie F a enregistré un rendement de 0,98 % au premier trimestre de 2025, avec des contributions positives de l’arbitrage et du crédit acheteur/vendeur, soulignant les avantages d’une approche multistratégies.
Nos perspectives pour 2025 préconisaient un changement décisif en faveur des diversificateurs, en raison des risques persistants qui pèsent sur les catégories d’actifs traditionnelles. Dans ce contexte, notre stratégie alpha continue d’être une composante essentielle de notre cadre de construction de portefeuilles 40/30/30, offrant aux investisseurs l’accès à des flux de rendement non corrélés qui contribuent à atténuer la volatilité et à réduire la dépendance à l’égard du bêta du marché traditionnel.
L’évolution récente des marchés, caractérisée par des ventes indiscriminées et des incertitudes liées aux tarifs douaniers, n’a fait que renforcer l’importance d’une approche diversifiée. Si l’optimisme des grands titres peut se manifester par intermittence, nous pensons que la volatilité sous-jacente n’est pas prête de s’atténuer. Nous vivons une période d’incertitude qui exige un meilleur équilibre des portefeuilles. Notre approche, qui consiste à assembler des flux de rendement résilients et indépendants, s’est avérée efficace pour naviguer dans ce paysage.
Notamment, différentes stratégies sous-jacentes ont contribué à la performance à différents moments, soulignant les arguments fondamentaux en faveur de la diversification au sein des produits alternatifs.
Le portefeuille a maintenu une surpondération de la stratégie neutre au marché des actions, reflétant la conviction de nos gestionnaires que les niveaux actuels de dispersion continuent d’offrir aux sélectionneurs d’actions acheteur/vendeur un terrain de chasse très riche pour générer de l’alpha.
Cela dit, nous avons progressivement réaffecté la stratégie neutre au marché des actions à la stratégie de crédit acheteur/vendeur et, plus récemment, à la stratégie d’arbitrage, car nous voyons des occasions de retour à la moyenne et, donc, une dynamique risque/récompense attrayante.
Bien que notre stratégie d’arbitrage reste sous-pondérée par rapport à l’objectif, nous avons augmenté l’exposition pour permettre à l’allocation de revenir au potentiel de rendement historique. Cette évolution reflète une volonté plus large d’équilibrer le portefeuille entre les différentes sources d’alpha, tout en se positionnant de façon à pouvoir naviguer dans un environnement de marché fluide qui continue d’exiger de la diversification.
En ce qui concerne la couverture, notre stratégie alpha maintient une allocation constante aux couvertures de « risques extrêmes » du marché. Au cours de cette période, nous n’avons pas ressenti le besoin d’augmenter de façon considérable ces expositions, car les stratégies sous-jacentes ont été dimensionnées de manière appropriée pour réaliser des rendements à partir de niveaux accrus de volatilité implicite sur le marché.
Pour les investisseurs qui découvrent les produits alternatifs ou qui s’y exposent progressivement, nous continuons à considérer cette stratégie comme un élément fondamental de la poche alternative d’un portefeuille bien diversifié. Une approche d’allocation progressive peut aider les investisseurs à optimiser les compromis risque/rendement dans le contexte de leurs avoirs plus larges.
Le Fonds alternatif fortifié alpha Picton Mahoney, catégorie F (le « Fonds alpha fortifié ») a produit un rendement de 0,98 % au premier trimestre de 2025, ce qui est conforme aux attentes, avec une faible volatilité réalisée et une contribution régulière au rendement au cours d’un trimestre agité.
La stratégie d’arbitrage a été le contributeur positif le plus constant au cours de la période, malgré sa sous-pondération, ce qui renforce son rôle de stabilisateur sur des marchés volatils. La stratégie d’arbitrage de fusions a été soutenue par la réalisation de plusieurs grandes opérations. Les expositions aux SPAC ont également contribué de façon modeste aux rendements. En outre, nos positions d’arbitrage sur les obligations convertibles à delta élevé ont contribué au rendement, alors que la liquidation générale du marché a créé des opportunités d’expansion des primes. Ces expositions de type « vente synthétique » restent une source précieuse d’atténuation du risque de baisse en période de stress.
Notre répartition à la stratégie de crédit acheteur/vendeur a également contribué positivement au rendement, les positions axées sur les événements ayant bénéficié de catalyseurs idiosyncrasiques qui ont eu un effet positif au cours de la période. Dans l’ensemble, la stratégie a continué à démontrer son rôle de diversificateur fiable, aidant les investisseurs à amortir les baisses tout en réduisant le niveau de risque requis pour participer aux reprises du marché.
La stratégie neutre au marché des actions a subi un certain ralentissement du style « momentum » au cours du trimestre, mais l’accent mis sur les facteurs de qualité a permis au Fonds de très bien résister, en particulier lorsque la rhétorique sur le commerce s’est intensifiée. Les contributions au rendement ayant évolué au cours du trimestre, nous soulignons qu’il s’agit là d’une preuve de l’importance accordée à la diversification au sein du Fonds.
Rendement au 31 mars 2025 ( %) | 1M (%) | 3M (%) | 6M (%) | 1an (%) | Depuis la création commune
(2022-05-03) |
Fonds alternatif fortifié alpha Picton Mahoney (Cl. F) | 0,02 | 0,98 | 3,97 | 9,93 | 5,28 |
*) Rendement annualisé.
Source : Gestion d’actifs Picton Mahoney
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